Основные шаги и краткие советы для заказчиков и фрилансеров

Виды рисков

Проанализировав регрессионные зависимости, можно выделить два вида рисков.

Рыночный риск. Его также называют недиверсифицируемым, или систематическим. Этот риск измеряется коэффициентом р, отражающим чувствительность доходности активов к изменениям доходности рыночного портфеля. В примере, связанном с компанией General Electric, мы видели, что PG£ = 1,3942. Это значит, что доходность акции GE очень сильно зависит от избыточной доходности индекса S&P 500. Показатель R2 в этом примере равен 90,29%. Это значит, что изменчивость доходности акции GE на 80% объясняется изменениями доходности индекса S&P. Поскольку с рыночным портфелем коррелирует большинство акций (т.е. при повышении рыночных цен доходность большинства акций также растет, и наоборот), рыночного риска избежать невозможно. В примере, связанном с компаниями Dupont, Heinz и Kimberly-Clark, относительно низкий показатель R2 всех трех акций означает, что только четверть риска носит рыночный характер. Однако если сформировать портфель, в который все три акции входили бы в равных пропорциях, то коэффициент Зрпортфеля учитывал бы 45% их риска.

Не хотите тратить время на учебу? Закажите подлинный диплом магистра на https://diplome-v-tule.com/. Это поможет вам сэкономить время и в кратчайший срок найти высокооплачиваемую работу.

Нефакторный риск акции. Его также называют диверсифицируемым, или несистематическим. Это риск, не связанный с рыночной доходностью. У акций компании General Electric нефакторный риск очень низкий (80% изменений доходности объясняется колебаниями рыночной конъюнктуры). Нефакторный риск компаний Dupont, Heinz и Kimberly-Clark намного выше. У этих акций показатель R2 очень низкий, следовательно, нерыночный компонент риска намного сильнее. Поскольку показатель R2 портфеля с равными весами акций намного выше, чем средний показатель R2, нефакторный риск портфеля намного ниже, чем средний нефакторный риск всех трех активов. В этом заключается одно из основных преимуществ диверсификации — доходность портфеля намного теснее связана с рыночной доходностью, т.е. ориентируясь на рыночную доходность, инвестор может точнее предсказать доходность портфеля в целом, чем доходность трех активов по отдельности.

Из рассмотренного примера следует, что при диверсификации (т.е. при инвестировании в портфель, состоящий из трех активов, а не одной акции) доля доходности, объясняемой рыночным риском, увеличивается, и нефакторный риск, которому подвергается инвестиционный портфель, становится меньше, чем нефакторный риск, которому подвергаются отдельные акции. Иначе говоря, для хорошо диверсифицированного портфеля коэффициент (Зр точно оценивает риск, даже если коэффициенты р5 отдельных акций этим свойством не обладают.